Phát Biểu Thận Trọng Của Fed Khiến Đồng Đô La Chịu Áp Lực

Áp lực từ kỳ vọng cắt giảm lãi suất

Trong tuần này, chỉ số đô la đã giảm 0,5%, đánh dấu đợt suy yếu liên tục khi thị trường gần như chắc chắn Fed sẽ giảm thêm hai lần lãi suất, mỗi lần 0,25 điểm phần trăm, trong những tháng tới. Không chỉ vậy, một đợt cắt giảm khác vào quý I/2026 cũng đang được định giá vào thị trường, phù hợp với những tín hiệu chính sách gần đây từ các quan chức Fed.

Điều này diễn ra sau khi Fed công bố hạ lãi suất 25 điểm cơ bản gần đây – một động thái đã phần nào được thị trường dự báo trước. Tuy nhiên, điều khiến giới đầu tư thất vọng là những phát biểu sau đó của Chủ tịch Jerome Powell lại mang giọng điệu thận trọng hơn so với kỳ vọng ôn hòa của nhiều người. Powell nhấn mạnh rằng Fed phải duy trì sự cân bằng khó khăn: vừa kiểm soát lạm phát, vừa không làm suy yếu thêm thị trường việc làm vốn đang có dấu hiệu chững lại.

Lập trường thận trọng của Powell và tác động tâm lý thị trường

Trong bài phát biểu mới nhất, Powell nhắc lại thách thức lớn nhất của Fed hiện nay là điều hành chính sách trong một “thế cân bằng tinh tế”. Nếu nới lỏng chính sách quá sớm, nguy cơ lạm phát quay trở lại sẽ hiện hữu. Nhưng nếu tiếp tục thắt chặt, thị trường lao động – vốn đã có dấu hiệu suy yếu – có thể bị tổn thương mạnh mẽ, kéo theo hệ lụy kinh tế vĩ mô.

James Kniveton, chuyên gia phân tích ngoại hối tại Convera, cho rằng Powell đã “tô đậm” sự thiếu vắng các lựa chọn chính sách phi rủi ro cho Fed. Điều này càng củng cố thêm kỳ vọng rằng ngân hàng trung ương sẽ buộc phải cắt giảm lãi suất thêm nữa để tránh suy thoái, ngay cả khi rủi ro lạm phát chưa biến mất hoàn toàn.

Sự thận trọng này tạo ra một nghịch lý: dù Fed không cam kết rõ ràng về việc giảm lãi suất, nhưng thị trường lại ngày càng tin tưởng điều đó sẽ xảy ra. Và nghịch lý này chính là nguyên nhân khiến đồng đô la tiếp tục chịu áp lực.

Biến động trên thị trường tiền tệ

Áp lực lên đồng bạc xanh đã thể hiện rõ rệt trong diễn biến tỷ giá:

• USD/JPY giảm 0,04% xuống còn 147,59. Đồng yên – vốn là tài sản trú ẩn – đã lấy lại một phần sức mạnh trong bối cảnh tâm lý thận trọng của nhà đầu tư.

• EUR/USD nhích lên 1,1816, cho thấy đồng euro hưởng lợi từ sự suy yếu của USD.

• AUD/USD giảm nhẹ, phản ánh sự chờ đợi của thị trường trước dữ liệu lạm phát tiêu dùng tại Úc.

Sự phân hóa này nhấn mạnh một thực tế: đồng đô la không còn giữ được lợi thế vượt trội như trong giai đoạn Fed duy trì chính sách tiền tệ “diều hâu”. Khi kỳ vọng nới lỏng lãi suất lan rộng, dòng vốn quốc tế bắt đầu tái cân bằng, tìm đến các đồng tiền và tài sản khác có triển vọng lợi suất tốt hơn.

Triển vọng kinh tế Mỹ và đồng đô la

Những gì Powell phát biểu đã làm nổi bật tình trạng bất định của kinh tế Mỹ. Lạm phát tuy đã giảm so với giai đoạn đỉnh cao, nhưng vẫn chưa về mức mục tiêu 2% một cách bền vững. Đồng thời, dữ liệu việc làm cho thấy xu hướng suy yếu rõ rệt, khiến Fed phải cân nhắc kỹ lưỡng trước mỗi quyết định chính sách.

Trong ngắn hạn, nếu dữ liệu kinh tế tiếp tục cho thấy sự giảm tốc, khả năng cắt giảm lãi suất sớm sẽ càng cao. Điều này có thể đẩy đồng đô la vào chu kỳ suy yếu kéo dài, đặc biệt khi so sánh với các đồng tiền của những nền kinh tế đang duy trì chính sách ổn định hoặc tăng trưởng tốt hơn.

Ngược lại, nếu lạm phát bất ngờ tăng trở lại, Fed có thể buộc phải thay đổi chiến lược, hạn chế tốc độ nới lỏng. Khi đó, đồng đô la có thể lấy lại phần nào sức mạnh, nhưng kịch bản này hiện ít được thị trường đặt cược.

Tác động toàn cầu và góc nhìn chiến lược

Sự suy yếu của đồng đô la có tác động lan tỏa toàn cầu. Thứ nhất, nó có thể làm tăng giá hàng hóa cơ bản (commodities) như vàng và dầu, bởi chúng thường được định giá bằng USD. Thứ hai, các thị trường mới nổi có thể hưởng lợi khi áp lực nợ bằng USD giảm bớt, từ đó tạo thêm dư địa cho chính sách tài khóa và tiền tệ nội địa.

Tuy nhiên, sự biến động quá mạnh của đồng đô la cũng mang đến rủi ro, nhất là trong bối cảnh thương mại và đầu tư toàn cầu vẫn còn mong manh. Các doanh nghiệp xuất nhập khẩu, quỹ đầu tư quốc tế và ngân hàng trung ương các nước sẽ phải điều chỉnh chiến lược để thích nghi với “thế giới nhiều biến số” này.

Kết luận

Đồng đô la đang chịu áp lực không nhỏ khi kỳ vọng về việc Fed tiếp tục cắt giảm lãi suất ngày càng rõ rệt. Lập trường thận trọng của Powell, dù mang tính cảnh báo, lại vô tình củng cố niềm tin của thị trường rằng nới lỏng là không thể tránh khỏi.

Trong thời gian tới, diễn biến đồng bạc xanh sẽ phụ thuộc lớn vào dữ liệu kinh tế Mỹ – đặc biệt là lạm phát và việc làm. Nhưng dù theo kịch bản nào, một điều rõ ràng là: Fed đang ở trong một thế tiến thoái lưỡng nan, và đồng đô la khó có thể thoát khỏi áp lực suy yếu trong ngắn hạn.